專注於計算設備業務，收購等方式切入基礎軟件核心領域。公司的核心固件業務為客戶提供BIOS、BMC固件定製開發及銷售，主要客戶有Intel、聯想、浪潮等；雲服務業務麵向政府和企業客戶，提供定製化軟件產品及整體解決方案；集成化開發工具（IDE）業務通過子公司艾普陽科技完善雲計算產業鏈，覆蓋PowerBuilder、PowerServer及雲原生低代碼IDE工具SnapDevelop。

信創固基：國內BIOS龍頭地位鞏固，國產替代、AI算力發展兩大趨勢助推成長潛力提升。根據《2023-2024中國人工智能計算力發展評估報告》，IDC預計全球人工智能硬件市場（服務器）規模到2026年有望達到347億美元，2022-2026年複合增長率達17.3%。在X86架構的BIOS固件市場上，目前全球有四家廠商，公司不僅是國內唯一的X86架構BIOS和BMC固件供應商，還是少數同時具備開發ARM、MIPS、Alpha等CPU架構用BIOS產品能力的大陸廠商，在BIOS固件等領域優勢明顯。公司固件業務主要與計算設備行業景氣度相關，在AI服務器銷量持續快速提升、國產替代不斷推進的大趨勢下，公司自身優勢有望不斷拓展。同時公司也積極進行產業投資，不斷加強與國產替代產業鏈上下遊的合作。

AI編程展翅：收購切入基礎軟件領域，“AI+編程”打開長期成長空間。2023年公司收購深圳艾普陽52%股權，2024年9月擬2.73億元收購艾普陽科技剩餘48%股權實現100%控股。2023年艾普陽實現營業收入0.94億元，淨利潤0.46億元。IDE研發投入大、周期長、難度高。艾普陽科技自主研發的低代碼ID產品SnapDevelop擁有自主知識產權，符合信創國產替代需求，可替代國外主流商業開發工具的同等功能，對IDE基礎軟件的國產化進程推進具有重要戰略意義。SnapDevelop目前已積累近4000名用戶，主要支持.NET平台的雲原生應用開發，而全球有超600萬.NET（C#）開發人員，潛在市場空間較大。同時，SnapDevelop目前已經實現和AI功能的深度融合，無需離開IDE即可使用優質AI服務，例如提供精準的代碼建議，添加代碼注釋，代碼診斷與優化等，全麵提升編碼效率。

投資建議：公司是計算設備固件領域領軍企業，在X86、ARM等重要架構上具有核心壁壘，同時收購艾普陽切入IDE領域，打造國產化產品不斷確立自身優勢，有望受益於國產替代與AI算力發展大趨勢。同時公司在AI編程領域持續發力，有望憑借核心能力打開長期發展空間。預計公司2024-2026年歸母淨利潤為0.32/0.75/1.02億元，對應PE分別為148X、63X、46X，首次覆蓋，給予“推薦”評級。

風險提示：新技術推進不及預期的風險；新產品市場拓展不及預期的風險；需求釋放節奏具有不確定性的風險。